近期橡膠期貨振蕩走強(qiáng)，周線連續(xù)第四周收漲。然而，變異病毒引發(fā)疫情防控再度升級，市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步放緩，加之橡膠市場需求疲弱，輪胎廠開工負(fù)荷維持低位，上周滬膠漲幅有所回落。宏源期貨能化分析師朱子悅對期貨日報記者表示，滬膠上行的驅(qū)動力不足，一定程度上與多空雙方僵持不下的局面有關(guān)，波動率維持低位，相比其他品種資金關(guān)注度偏低。

“當(dāng)前多方主要關(guān)注的是橡膠的低估值、供應(yīng)因疫情偏緊，以及未來需求因基建拉動、運(yùn)費(fèi)下降、出口改善等預(yù)期，而空方則認(rèn)為，疫情影響更多集中在需求端，天氣良好的情況下供應(yīng)有望增長，需求面臨全球經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩的擔(dān)憂。”朱子悅說。

在混沌天成期貨研究院分析師童長征看來，疫情對橡膠供應(yīng)的影響預(yù)期低于實(shí)際，目前僅僅體現(xiàn)在船期延后，并沒有使進(jìn)口完全受阻，橡膠的需求在短期內(nèi)還沒有看到改善的空間。此外，需要注意的是，滬膠2109合約對混合膠仍有較高的價差，因此上周滬膠盤面價格表現(xiàn)為振蕩偏弱。

事實(shí)上，今年國內(nèi)外極端天氣頻發(fā)，其中，云南產(chǎn)區(qū)多雨，對橡膠的產(chǎn)出會有一定程度的影響。朱子悅認(rèn)為，從天氣角度看，降水偏多對割膠有短時的影響，如海南、云南、泰國等地區(qū)今年都有階段性因雨水偏多而影響割膠的情況出現(xiàn)，支撐橡膠價格短時走強(qiáng);但今年整體天氣條件良好，對于割膠是比較有利的。對需求而言，降水影響施工和運(yùn)輸，不利于終端輪胎的消費(fèi)，但進(jìn)入旺季或能出現(xiàn)改善。

“此外，影響橡膠市場的另外一個主要因素是全球范圍內(nèi)疫情反撲。”朱子悅表示，從疫情角度看，疫情對越南地區(qū)割膠環(huán)節(jié)產(chǎn)生些許影響，更多影響集中在送膠、港口運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)，但整體影響有限，畢竟務(wù)農(nóng)人口密集度低，受疫情限制有限。同時，從越南7月出口環(huán)比大增47%，這說明疫情對供應(yīng)的影響被證偽，因此疫情的影響更多還是在需求端，因?yàn)楣S的人口相對密集，東南亞疫情發(fā)生以來，泰國等地均有輪胎廠遭到關(guān)閉或隔離。

展望后市，朱子悅認(rèn)為，隨著國內(nèi)8月份淡季之后，全球橡膠市場將迎來供需兩旺的格局。而且，因海外主產(chǎn)區(qū)雨季，供應(yīng)大幅釋放時間將在10月之后。因此，三季度供應(yīng)壓力或暫難體現(xiàn)。其間因?yàn)樾枨蟓h(huán)比回升以及國內(nèi)進(jìn)口量有限，港口庫存仍處于去庫狀態(tài)，而國內(nèi)交易所庫存處于近年低位，這些都將成為橡膠短彈的推動因素。

“具體來看，供應(yīng)維持偏強(qiáng)判斷，好天氣和高利潤利于供應(yīng)增長，但東南亞疫情或?qū)R的送膠、港口運(yùn)輸和替代指標(biāo)進(jìn)口等造成擾動，濃乳需求下滑導(dǎo)致RU產(chǎn)量增加。RU需求面臨3L替代增強(qiáng)的沖擊，NR需求存在改善預(yù)期，但強(qiáng)度有限。原因有三方面，第一，市場對基建預(yù)期積極，且施工旺季臨近，支撐工程胎需求;第二，芯片短缺或在四季度緩解，汽車銷量有望回升;第三，需要警惕疫情再起對需求，特別是出口需求的不利影響。中長期來看，隨著淺色膠庫存逐漸累積，深色膠庫存去化放緩，預(yù)計RU—NR價差有望繼續(xù)收窄。”朱子悅說。

在童長征看來，在9月前，滬膠2109合約會有一個期現(xiàn)價格回歸以修復(fù)價差的過程，9月之后，可能會更容易走入反彈行情。“因?yàn)榕f倉單的注銷(雖然是11月注銷，但因2109合約是最后一個主力合約，故2109合約下市后舊倉單的影響會下降)會推給橡膠一輪反彈行情，但上方不宜看得過高，因?yàn)槿檎w仍然是擴(kuò)產(chǎn)的。”他說。